?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry | Next Entry

Среди комментариев к моей предыдущей записи повторяется один интересный мотив. Дескать, да, выборы директоров компании - это фальшь хуже советских выборов, но на самом деле так правильно. Директора знают, что делают, а если тебе не нравится результат - продай акции. А на собрании акционеров тебе делать нечего: нос не дорос в дела взрослых дядей вмешиваться.

К сожалению, как мы увидим ниже, энтузиазм этих защитников капитализма из программистов да биологов сочетается с незнанием правил биржи. Впрочем, возможно, что именно это незнание и порождает энтузиазм.

Дело в том, что акции, владельцы которых не голосуют, существуют. Это так называемые привилегированные акции. Их владельцы, как правило, не имеют права голоса. Строго говоря, они не владеют долей в компании: они владеют долей в прибылях компании, что не одно и то же. Но почему же эти акции называют привилегированными? В чем привилегии владельцев?

А в том, что степень риска у владельцев таких акций существенно ниже, чем у владельцев обычных акций. У привилегированных акций есть черты, роднящие их с облигациями (bonds). Часто их владельцам гарантирован минимальный дивиденд. В других случаях компания обязана платить им дивиденд до некоторых других расходов - и до того, как заплатит дивиденд по обычным акциям. При ликвидации компании (например, в результате банкротства) владельцы привилегированных акций стоят в очереди перед владельцами обычных. Иначе говоря, есть некий компромисс: ты не участвуешь в управлении компанией, а за это твой риск меньше.

Энтузиасты фальш-выборов по сути говорят: "На самом деле все акции должны быть привилегированными - так лучше для бизнеса". Замечательно. А где тогда обычные гарантии привилегированных акционеров?

Возможно, многие были бы готовы купить привилегированные акции и не голосовать на собрании акционеров в обмен на гарантии дивидендов или первоочередность при банкротстве. Но вам или мне таких акций не продадут: их продают крупным инвесторам, тем же членам Совета директоров и т.д. Нам с вами продадут как раз обычные акции.

Получается, что обычные акционеры получают худшее от обоих вариантов: они не голосуют, но и не имеют гарантий. Если в результате гениального руководства высокооплачиваемого начальства их акции падают с $36 до $15, то все, что они могут сделать - продать бумаги по бросовой цене и записать разницу в личный убыток. А какой-нибудь великий знаток из программистов или биологов ещё и объяснит им в назидание, что они лохи и плохо вписываются в современный рынок.

Это примерно такой же обман, каким занимаются компании в связи с законами об охране труда. По этим законам рабочему за сверхурочные и праздничные часы положено платить в двойном или в тройном размере, а менеджеру такие часы не оплачиваются: его рабочий день не нормирован. Отсюда идея: давайте объявим уборщицу "вице-президентом по производственной гигиене" - и не будем платить ей сверхурочные. Точно так же мелкий вкладчик объявляется "господином миноритарным акционером", после чего на него перекладываются реальные риски - но не реальные возможности управлять.

Вообще перекладывание рисков на "маленького человека" стало характерной чертой последних десятилетий в США. Можно вспомнить, например, переход от defined benefit pensions к defined contribution plans. Но это тема отдельного разговора.

Comments

( 34 comments — Leave a comment )
dyak
Apr. 14th, 2013 09:23 pm (UTC)
Есть еще одна интересная деталь. Если кто-то из акционеров хочет вести пропаганду за выбор нового менеджмента и директоров, это надо делать за свои деньги, а вот сами директора и менеджмент ведут пропаганду за свои перевыборы на деньги корпорации.

Вообще устройство системы: http://en.wikipedia.org/wiki/Proxy_fight
scholar_vit
Apr. 14th, 2013 10:07 pm (UTC)
Да, я это упомянул в предыдущей заметке. Система на самом деле надежнее, чем изобретения всяких Чуровых или украинских "пидрахуев".
agathpher
Apr. 14th, 2013 10:56 pm (UTC)
я, признаюсь, программист, и не понимаю причин этого плача Ярославны.

Если акции не дают права голоса, то они не играют никакой роли в голосовании, как они влияют на выбор директора?

Выдвинуть кандидатуру директора может любой участник голосования, так что если владельцы большинства акций недовольны каким либо директором, директора легко поменять.

Конечно, если директора захочет поменять обладатель небольшого количества акций типичной компании представленной на американской бирже у него (обладателя) ничего не получится, но ведь и владеет он ничтожной частью компании.

Так что вопросы решают держатели акций владеющие какой-то не приближающейся к нулю долей компании, и это справедливо.

Конечно, директра, пока они остаются директорами, практически неподкотрольны акциедержателям, и это является причиной массы злоупотреблений. Но это совсем другая история...
melted_down
Apr. 14th, 2013 11:33 pm (UTC)
имхо, сама идея крупных акционерных обществ, из которой уже и вытекло явление массы миноритарных акционеров - ни что иное, как блестящая задумка по выемке денег из лохов... :)
agasfer
Apr. 15th, 2013 12:06 am (UTC)
Мелкий вкладчик все больше через 401К планы, которые на 2005 г владели 23% всех акций в США.

PS: Биологов только в одну кучу с программистами валить не надо, а? :)
urod
Apr. 15th, 2013 01:13 am (UTC)
Это оскорбительно для биологов или для программистов? :)
(no subject) - nedosionist - Apr. 15th, 2013 01:44 am (UTC) - Expand
(no subject) - scholar_vit - Apr. 15th, 2013 03:30 am (UTC) - Expand
(no subject) - hoholusa - Apr. 15th, 2013 04:33 pm (UTC) - Expand
(no subject) - 271200 - Apr. 16th, 2013 08:05 pm (UTC) - Expand
(no subject) - scholar_vit - Apr. 16th, 2013 09:06 pm (UTC) - Expand
(no subject) - 271200 - Apr. 16th, 2013 09:07 pm (UTC) - Expand
(no subject) - scholar_vit - Apr. 16th, 2013 10:37 pm (UTC) - Expand
dyak
Apr. 15th, 2013 01:51 am (UTC)
Вот, нашел, я длинно и гневно на эту тему писал аж в 2005:

http://dyak.livejournal.com/212235.html
scholar_vit
Apr. 15th, 2013 03:32 am (UTC)
Как обычно, у Вас получилось намного боле ясно и убедительно, чем у меня
(no subject) - dyak - Apr. 15th, 2013 03:43 am (UTC) - Expand
(no subject) - _glav_ - Apr. 15th, 2013 04:39 am (UTC) - Expand
(no subject) - dyak - Apr. 15th, 2013 04:48 am (UTC) - Expand
(no subject) - _glav_ - Apr. 15th, 2013 05:01 am (UTC) - Expand
(no subject) - gineer - Apr. 15th, 2013 09:05 am (UTC) - Expand
paladin_sveta
Apr. 15th, 2013 03:30 am (UTC)
Помимо прочего, господину миноритарному акционеру никто не запрещает прочитать устав, прежде чем становиться таковым. Ну, и не становиться, если условия не устраивают.
dyak
Apr. 15th, 2013 03:42 am (UTC)
Раньше слова: "не нравится в эти игры играть, ну и не играй, не покупай акции," содержали некий резон. А нынче даже для обеспечения себе пенсии похоже человек просто обязан в миноритарии записываться.
(Deleted comment)
(no subject) - scholar_vit - Apr. 16th, 2013 03:35 am (UTC) - Expand
(no subject) - mi_b - Apr. 15th, 2013 06:58 am (UTC) - Expand
(no subject) - dyak - Apr. 15th, 2013 11:18 am (UTC) - Expand
(no subject) - mi_b - Apr. 16th, 2013 06:36 am (UTC) - Expand
(no subject) - dimrub - Apr. 15th, 2013 07:24 am (UTC) - Expand
pushler
Apr. 15th, 2013 04:15 am (UTC)
Мне очень польстило, что у меня векселя
"Миноритарный владелец привилегированных акций" - как персонаж булгаковского "Театрального романа" с которым пройдоха-издатель Рвацкий расплатился вместо настоящих денег векселями.

Говоря коротко, Рвацкий выдал мне ту сумму, которая была указана в договоре, а на остальные суммы написал мне векселя. Я в первый и в последний раз в жизни держал в руках векселя, выданные мне. (За вексельною бумагою куда‑то бегали, причём я дожидался, сидя на каких‑то ящиках, распространявших сильнейший запах сапожной кожи.) Мне очень польстило, что у меня векселя.

Edited at 2013-04-15 04:16 am (UTC)
freedom_of_sea
Apr. 15th, 2013 05:18 am (UTC)
"Получается, что обычные акционеры получают худшее от обоих вариантов: они не голосуют, но и не имеют гарантий."

1. Обычные акционеры как раз таки голосуют
2. Привилегированные акции точно так же торгуются на бирже, и их может купить кто хочет
aitisha
Apr. 15th, 2013 05:23 am (UTC)
ЕМНИП для данного процесса и название придумали "революция менеджеров" лет так 50-60 назад.
insead_hec
Apr. 15th, 2013 05:32 am (UTC)
A еще есть компании с двойным типом акций (например, Гугл или Беркшир). И те и те не являются привилегированными, но у одного класса - одна акция - один голос, а у другого - одна акция - много голосов. В Европе это еще более распространено, особенно среди компания, когда-то бывшими семейными, чтобы контроль оставлася в семье.

Ну и если Вам так уж хочется инвестировать в привилегированные акции, покупайте ETF - PFF, PGX, SPFF
aintlion
Apr. 15th, 2013 06:56 am (UTC)
Если я правильно понимаю, то что Вы описываете, называется "Minority Oppression".
Существуют судебные преценденты (много) и механизмы ,позволяющие активно бороться с этим явлением.
kant_elz
Apr. 15th, 2013 08:20 am (UTC)
Кто виноват и что делать? :-)
( 34 comments — Leave a comment )

Profile

knot
scholar_vit
scholar_vit

Latest Month

August 2018
S M T W T F S
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 

Tags

Powered by LiveJournal.com
Designed by Paulina Bozek